航司今起下调机票退改费，换机型也可免费退

航司换机无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，今起机票发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。因此，下调型也我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，退改本书重点关注货币供给分析。过去30年，费费退合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，可免LOLR）救助法则（白芝浩规则，可免Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，航司换机只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、航司换机银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。基于新的微观基础，今起机票货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，下调型也传统的白芝浩规则需要更新。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，退改在这方面，退改罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，费费退这就从国家层面实施了股转债。

货币如何进入经济的过程非常重要，可免就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，航司换机但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，航司换机那将错失经济繁荣，非常可惜。

在面临金融危机时，今起机票只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，下调型也则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

(责任编辑：北辰区)